国海证券：华熙生物（688363）-动态点评：科技赋能，功能性护肤品表现强势

华熙生物(688363)投资要点：收入保持快速增长，护肤品表现强劲。2020年度公司实现收入26.33亿元，同比增长39.63%。功能性护肤品增速强劲，2020年实现收入13.46亿元，同比翻倍增长，增速达到112.19%，营收占比提升至51.13%。护肤品四大核心品牌润百颜/夸迪/米蓓尔/肌活收入分别为5.65/3.91/1.99/1.13亿元，其中夸迪收入同比增长高达513.29%，润百颜仍为公司护肤品的战略核心。透明质酸原料业务受疫情压制国际客户影响，同比略有下降7.55%；医疗终端业务实现营收5.76亿元，同比增长17.79%，皮肤类和骨科类产品分别同比增长9.7%和10.44%。加大线上投入力度，品牌知名度显著提升。公司全力打造润百颜“全球透明质酸领导品牌”形象，通过分众传媒、KOL线上推广合作，充分利用天猫、抖音、小红书等公域流量，各品牌功能性护肤品天猫销售占比提升至50-80%，明星产品次抛原液销量同比增长169.35%；医美产品通过线上线下全域推广进一步提升品牌热度。2020年公司线上推广服务费共计4.93亿元，较2019年增长接近4倍，带动销售费用率同比大幅提升14.