东方证券：今世缘（603369）-20年平稳收官业绩符合预期，势能形成看好未来稳健前行

今世缘(603369)20年稳健收官，业绩符合预期。公司公布2020年年报，20年实现营业收入51.19亿元，同比增长5.1%，归母净利润15.67亿元，同比增长7.5%，略高于业绩预告；其中20Q4实现营业收入9.26亿元，同比增长22.3%，归母净利润2.53亿元，同比增长54.3%，业绩符合市场预期。核心观点产品结构稳步升级，国缘势能形成V系列高增。20年特A+类、特A类分别实现收入30.69亿元(+13.0%)、15.03亿元(-1.7%)，特A+类收入占比提升4.2pct至60.2%，结构稳步升级；20Q4分别实现收入5.11亿元(+24.4%)、3.06亿元(+27.7%)，增速恢复；20年V系列收入约2.6亿元，增速接近50%，K系列收入约30亿元，预计国缘四开/对开贡献主要增量。拆分量价，20年特A+/特A类销量分别增长19.5%/3.9%，吨价分别下滑5.45%/5.40%，吨价下滑预计因疫情影响货折加大所致。20年公司在淮安、南京、苏南、苏中、盐城、淮海分别实现收入10.77亿元(+2.2%)、13.17亿元(+3.5%)、6.43亿元(+1.2%)、6.54亿元(