光大证券：烽火通信（600498）-2020年报点评：疫情影响业绩触底，未来有望恢复增长趋势

烽火通信(600498)事件：公司发布2020年报，全年实现营业收入210亿元，同比减少14.55%；实现归属母公司净利润1.02亿元，同比减少89.55%；处于前期预告区间内。Q4业绩下滑明显，发出商品回归上升趋势。公司处武汉疫区，Q1受疫情影响，收入和业绩出现较严重下滑。随着3月份国内疫情缓和，运营商招标陆续启动，公司Q2、Q3业绩持续恢复。但公司Q4单季收入同比环比均出现较大幅度下滑，单季净利润亏损1.75亿元，导致全年净利润仅1亿元。全年经营性净现金流1.12亿元，同比下滑68%。预收款+合同负债36亿元，同比增加4.7亿元。发出商品账面余额74亿元，回归上升趋势。通信系统业务有望回暖。2020年公司通信系统收入129亿元，同比下降16%，毛利率略有提升。展望未来，我们预计未来随着运营商有线侧及5G承载网资本开支占比上升，业务有望回暖，但考虑到长期运营商资本开支或将进入下行周期，该业务长期成长性或放缓。光纤光缆业务低迷。近年来光纤光缆行业受供给过剩需求低迷影响，价格处于低位。公司20年光纤光缆及电缆业务营收52亿元，同比下降5%，毛利率小幅下滑，主营光棒的烽火藤仓净利润进一步减