光大证券：阳光城（000671）-2020年度业绩点评报告：财务指标改善明显，分红派息大幅提升

阳光城(000671)事件：4月15日，公司发布2020年度经营业绩。1）报告期内，公司营收821.7亿元，同比增长34.60%；归母净利润52.2亿元，同比增长29.85%，经营活动现金流净额213.5亿元，同比增长38.69%。2）截止2020年末，公司资产负债率为83.18%，净负债率94.90%，在手现金498.1亿元。3）向全体股东按每10股派发现金股利3.81元（含税），派息比例提升至30.2%。点评：财务指标改善明显，经营能力持续提升，销售维持稳健表现1）降杠杆控负债卓有成效，三道红线降至黄档。截止2020年末，公司扣除预收的资产负债率为79.09%，净负债率为94.90%（较上年同期下降43.04pct.），现金短债比为1.53（剔除受限资金和监管资金后约为1.06），平均融资成本7.42%，较上年同期优化28个基点。2）管理运营能力提升，费用率下降明显。2020年，公司持续提升经营能力，管理费用和营销费用实现规模及费率双降。管理费用19.78亿元，同比下降9.58%，管理费率2.41%，同比下降1.18个百分点；营销费用24.02亿，同比下降6.49%，营销费率2.9