浙商证券：精工钢构2020年年报点评：成长逻辑稳步兑现，激励试点强化核心竞争力

精工钢构(600496)投资要点EPC占比提升叠加费用管控得当，归母净利同比高增+60.69%公司2020年实现营收114.84亿元/yoy+12.20%、实现归母净利润6.52亿元/yoy+60.69%、扣非净利润5.99亿元/yoy+61.39%，对应归母净利率/扣非净利率分别+5.62%/+5.15%，同比分别+1.71pct/1.57pct，盈利能力显著提升。一方面系高毛利率EPC业务确认收入比重提升：2019年/2020年营收占比分别6.96%/20.10%，毛利率分别16.43%/17.07%，带动综合毛利率由2019年15.18%提升至2020年15.68%。另一方面得益于优异的费用管控措施，2020年期间费用率同比大幅下降1.33pct，拆分看：2020年销售/管理/财务/研发费用率分别1.13%/3.10%/1.02%/3.85%，较2019年分别-0.29/-0.45/-0.51/-0.08pct。工业建筑营收增长+7.16%，高客户粘性稳固传统业务基本盘公司2020年传统钢结构业务实现营收88.35亿元，同比-3.87%，营收占比由89.79%降至76.93%。分