中银证券：金禾实业（002597）-价格波动拖累业绩，继续看好“甜蜜”事业的市场潜力

金禾实业(002597)公司发布2020年年报，实现营收36.66亿元，同比下降7.69%，实现归母净利润7.19亿元，同比下降11.16%，略低于预期。公司拟进行现金分红，每10股派现金4.5元（含税）。公司发布2021年一季度业绩预告，预计实现归母净利润1.7-2.2亿元，同比增长11.88%-44.79%。看好公司未来增长潜力，维持买入评级。支撑评级的要点产品价格波动拖累业绩。2020年，公司实现营收36.66亿元，同比下降7.69%；实现归母净利润7.19亿元，同比下降11.16%；实现扣非后归母净利润5.70亿元，同比下降23.33%。产品价格的下滑给公司业绩带来较大影响，基础化工板块营收同比下滑了15.93%，毛利率下降了4.99个百分点；食品添加剂板块营收仅微增2.73%，但毛利率下降了6.79个百分点。另外，新增子公司金轩科技和金轩新能源导致公司管理费用增加较多。新产能建设稳步推进，持续强化食品添加剂行业龙头地位。公司现有甲（乙）基麦芽酚产能5,000吨/年，新建5,000吨/年麦芽酚产能已取得项目环评审批等手续；公司有三氯蔗糖产能3,000吨/年，5,000吨/年扩建