信达证券：用友网络：企业服务新时代，国产龙头强者恒强

用友网络(600588)本期内容提要:云转型顺利，云收入占比接近50%。20年公司云业务实现收入34.23亿元，同比增长73.7%，占“云+软件"收入比重由27.5%提升至45.8%，云合同109,125万元，较年初增长83.9%。我们认为，公司云转型顺利开展，收入、合同金额、付费客户数均实现快速增长，且大中型客户续费率高达98.96%，表明公司云业务对客户服务持续深化，粘性不断增强，看好未来公司云业务持续成为公司业绩增长主要动力。企业服务迈向新阶段，以生态提升客户粘性。全球来看，企业形态已由集团业态向产品平台升级。在传统云/软件产品满足企业内部管理需求的同时，企业更需要利用“云大物智链”等技术打通上下游，开创新的业务模式。公司YonBIP平台将技术、业务、数据中台化，支撑智能化应用快速落地，同时生态逐渐成熟，联接了海量专业领域IT服务商、各级企业，客户一旦进入公司生态体系，将与整条产业链互联互通，不仅提高内部管理效率，还能发现商机，拓宽业务规模。我们认为，随着YonBIP的规模化落地，公司云转型进程有望加快，并搭建起国内企业信息服务生态体系，公司作为引领者或将持续扩大市场份额，提升客