国金证券：原油、PPI与利润：油价、PPI与利润-260311

随着伊朗地缘政治冲突加剧带动原油价格大幅上涨，年内PPI转正的时间或比年初预期来的更早，在原油价格维持在80美元/桶的假设下，4月前后我们就有望看到PPI同比转正，之后可能在低位震荡。分行业看，对原油依赖度高或者价格传导能力差的行业在面临油价上涨时，利润压力更大，比如石油、煤炭及其他燃料加工业，化学纤维制造业、燃气生产和供应业等。纺织服装业等距离原油产业链较远，中间有化学纤维制造业等行业做为缓冲，价格传导能力较强，利润受原油等的影响较弱。 风险提示 原油价格波动较大，关注后续地缘政治冲击对原油价格等的影响。 文章对原油和PPI的关系估算基于模型等假设，模型估算存在一定的主观性和偏差。 成本传导主要是基于投入产出表估算，数据估算结果可能与实际情况存在偏差。。