中航证券：宝信软件（600845）-盈利质量较高，整体处于快速成长阶段

宝信软件(600845)事件：公司4月12日公告，2020年实现营业收入95.18亿元（+38.96%），归母净利润13.01亿元（+47.91%）。拟每10股转增3股并派发红利9元（含税）。投资要点：营收、扣非净利润连续四年保持较快增长，公司整体处于快速成长阶段。公司聚焦智慧制造和智慧城市两大市场，积极发展工业互联网平台与新一代信息基础设施服务双主业，业绩呈持续稳定增长态势。从营收结构来看：（1）软件开发及工程服务业务实现营收67.18亿元（+47.00%），主要受益于宝武智慧制造需求的增加、轨道交通等智慧城市业务收入的增加以及自动化、信息化业务同步增长；（2）服务外包实现营收26.16亿元（+27.31%），主要是于宝之云四期实现了快速上架，IDC收入大幅提升；（3）低毛利的系统集成实现营收1.79亿元（-14.14%），逐渐收缩。从发展趋势来看，公司近四年来的营收增速分别为20.59%、14.56%、17.69%、38.96%，扣非净利润增速分别为56.13%、54.87%、38.73%、47.53%，整体处于快速成长阶段。公司经营稳健，规模扩张对融资的依赖较低，盈利质量较高。报