光大证券：歌力思（603808）-2020年年报及2021年一季报点评：20年疫情致销售承压、21年收入已现恢复

歌力思(603808)要点20年营业收入同比减少25%、归母净利润因出售资产同比增长25%公司2020年实现营业收入19.62亿元、同比减少24.90%，归母净利润4.45亿元、同比增加24.80%。扣非净利润1.90亿元、同比减少37.10%；归母净利润相比扣非净利润增加主要为20年公司出售百秋网络股权、获得一次性收益税前2.98亿元；扣非净利润降幅超过收入主要为疫情背景下费用刚性、费用率提升。EPS1.34元，拟每股派息0.39元（含税）。20Q1~21Q1公司单季度收入分别同比-34.11%、-37.23%、-13.99%、-15.37%、+30.61%，21Q1较19Q1下降13.95%（扣除百秋网络影响后、可比口径下主营业务收入下降7%左右）；归母净利润分别同比+173.26%、-81.60%、-6.60%、+27.19%、-61.60%，其中20Q1出售百秋网络获得大额投资收益促当期利润明显增加、带来季度利润波动。20年疫情下各品牌增长承压，21Q1国内业务明显恢复20年疫情背景下，各品牌销售受到一定负面影响，21Q1部分品牌已现恢复。1）分品牌来看，20年主品牌歌力思、L