天风证券：常熟汽饰（603035）-业绩再超预期，低估值高成长的座舱内饰龙头

常熟汽饰(603035)事件：公司发布2020年年报及2021年一季度业绩预增公告。2020年公司实现营收22.2亿元，同比增长21.6%；归母净利润3.6亿元，同比增长36.8%。2020Q1预计实现归母净利润9500万元，同比增长约89倍。点评：疫情低点后，业绩加速复苏，且屡超市场预期。17至19年车市景气度下行，公司逆向扩产，固定资产由16年底的5.8亿元迅速增长至19年底的17.4亿元。20年初正值公司较多新产能投产爬坡之际，遭遇新冠疫情冲击，导致Q1归母净利仅106万元。Q2随国内疫情缓解，公司经营迅速恢复，Q2至Q4单季度归母净利分别为1.2亿元、1亿元和1.4亿元，同比增长分别为6.9%、45.5%和140.9%，加速增长趋势明确。供需两旺，21Q1归母净利同比增长约89倍。21Q1公司业务整体延续了去年下半年以来的良好发展势头，（1）需求端：客户订单需求同比大幅增加，同时新能源零部件业务实现快速增长；（2）供给端：消除了疫情的影响后，新工厂产能持续爬坡，客户订单的及时交付得到有效保障。公司预计21Q1销售额同比增长40%；归母净利润约9500万元，较20Q1的106万元