太平洋证券：三全食品：改革效果显现，期待行业需求升级下的发展机遇

三全食品(002216)事件：公司发布2020年年报，实现营收、归母净利润、归母扣非净利润分别为69.26亿元、7.68亿元、5.71亿元，同比+15.7%、+249%、+193.1%。Q4营收、归母净利润、归母扣非净利润分别为17.22亿元、1.94亿元、1.74亿元，同比+9%、+91%、+61%。深耕C端疫情期间持续受益，全年量价齐升。公司全年实现营收69.26亿元，按去年同口径，全年营收同比+19.22%,Q4同比增长8.79%，主要系春节较晚致经销商备货延后以及渠道调整。拆分量价，2020年全年销售量66万吨，同增14%，吨价1.08元/吨，同增4%（同口径）。公司全年保持高增长，主要系1）疫情下速冻食品需求旺盛。2）公司机制改革逐步见效。3）产品结构、渠道结构调整，新品增速喜人。主力产品两位数增长，涮烤类新品表现亮眼。分品类来看，公司传统面米/面点/速冻调制/冷藏短保业务分别实现营收45.83/16.48/5.26/0.88亿元，同比+16.6%/+4.1%/+61.9%/+4.9%。今年由于疫情原因，C端速冻食品消费增多，公司向来深耕C端，在传统速冻面米产品上有较强的品牌