光大证券：同和药业（300636）-2021年一季报点评：21Q1收入环比加速，新品放量开启快速增长

同和药业(300636)事件：公司发布2021年一季报，实现营业收入1.37亿元（+42.06%YOY），实现归母净利润2014万元（+27.53%YOY）,实现扣非归母净利润为1946万元（+27.87%YOY）。21Q1收入环比加速，汇率等因素拖累净利润增速。21Q1，公司业绩增长主要由于：（1）内外销同比均有大幅度增长，内销增长显著；（2）加巴喷丁生产工艺变更注册陆续完成，实现恢复性增长。随着一厂区技改基本完成，老厂区生产逐渐恢复正常，21Q1收入呈现环比加速态势，考虑到20Q3-Q4的业绩低基数，我们预计全年业绩加速趋势仍将持续。21Q1，公司实现毛利率28.59%，跟20Q1相比下滑7.7pp，净利率14.66%，跟20Q1相比下滑5.2pp,净利润增速小于收入增速，主要由于：（1）汇兑损益（行业性影响）；（2）部分加巴喷丁仍采用老工艺生产，毛利率较低；（3）部分CMO品种处于转移早期，毛利率较低。国内外注册稳步推进，新品放量开启快速增长：截至2021年4月，公司二厂区一期工程建设顺利进展，已开始设备安装，预计2021年底投产，二厂区二期工程7个合成车间建设即将开始。国外注册