光大证券：广州酒家（603043）-2020年年报点评：业绩符合预期，“食品+餐饮”双主营各具亮点

广州酒家(603043)“食品+餐饮”双轮驱动，盈利稳步增长：公司发布2020年报，实现营收32.87亿/同比+8.54%，实现归母净利4.64亿/同比+20.99%，EPS为1.15元/股，符合业绩快报。Q4营收7.24亿/同比+16.81%，归母净利1.05亿/同比+75.95%。盈利稳步增长的原因是1）得益于下半年疫情的有效管控，餐饮业加速回暖2）食品制造业方面，核心品类产能不断释放，全渠道销售带动速冻销量稳健提升。2020年全年整体毛利率为38.75%/同比-13.51pct，主要系公司执行新收入准则，将期间费用等合同履约成本调整至营业成本所致。存货2.12亿/同比-9.14%；三费方面，销售费用率9.23%/同比-16.48pct，主要受执行新收入准则影响；管理费用率12.96%/同比+1.03pct，主要因为新生产基地及新餐饮店的人工成本、租金及折旧摊销费用增加；财务费用率同比+0.34%；研发费用率2.35%/同比+0.32pct。月饼和速冻品类销量猛增受益于需求集中释放，餐饮加速开拓升级：分产品上看，月饼系列产品营收13.78亿，同比增长15.59%，产销率97%，主因