浙商证券：好莱客点评报告：经营逐季向好，看好21年B+C齐发力

好莱客(603898)投资要点千川并表强化大宗布局，21年B+C有望齐发力公司于20Q4完成对千川木门的51%股份的收购，并从12月起开始纳入并表，我们估计20年千川并表贡献约0.6-0.7亿收入（按Q4大宗增量估算）、600万净利润（按0.12亿*51%估算），剔除并表因素20Q4公司内生收入同比仍有约8%的增长。21Q1估计千川并表贡献约1.5亿收入、利润贡献约0.15亿，剔除并表因素21Q1公司内生收入同比19Q1预计增长15%。根据业绩承诺，21-22年千川的参照净利润分别为1.6亿、2亿（+25%），按10%净利率倒算千川21年收入目标约为16亿。同时好莱客内生零售业务在竣工景气催化+多品类融合顺利的拉动下有望保持双位数增长，看好21年公司业绩成长。分品类：Q4单季度衣柜持续正增长，厨柜、木门受大宗拉动高增20年Q1-Q4单季度的营收分别同比-48.30%/-3.81%/+7.53%/+16.23%，增速环比显著向好。从分品类拆分来看：1）衣柜+配套20年实现营收18.41亿（-8.87%），其中20Q4实现6.18亿（+3.44%），环比修复，21Q1实现收入3.22亿（同