中银证券：皇马科技（603181）-业绩符合预期，小品种持续放量

皇马科技(603181)皇马科技业绩符合预期，小品种产品持续放量，盈利能力略有上行，维持买入评级。支撑评级的要点业绩符合预期。公司发布年报，2020年公司实现营业收入19.46亿元，比上年同期增长2.75%；归属于上市公司股东的净利润3.20亿元，比上年同期增长25.02%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.34亿元，比上年同期增长2.62%。其中四季度单季度实现营业收入为5.85亿元，同比上升14.24%；归母净利润为0.83亿元，同比增长15.03%，扣非后归母净利润为0.65亿元，同比增长9.57%。业绩符合预期。小品种价跌量涨，盈利能力略有上行。分产品而言，2020年公司大品种产品销量为90,830.18吨，同比基本持平；销售均价为7804.38元/吨，同比下滑9.54%。小品种产品销量为92,759.79吨，同比增长17.14%。销售均价为13203.38元/吨，同比下滑5.38%。主要原材料环氧乙烷和环氧丙烷采购价格分别为6,151.19元/吨、11426.41元/吨，同比分别下降7.71%与上涨26.98%。三季度开始原料环氧丙烷价格上涨给业绩带来一定的影响