中银证券：通威股份（600438）-硅料高景气显现，一季报盈利大幅增长

通威股份(600438)公司发布2020年年报与2021年一季报，业绩保持较快增长。公司硅料、电池片龙头地位稳固，低成本高效产能稳步扩张；维持买入评级。支撑评级的要点2020年盈利同比增长37%：公司发布2020年年报，全年实现收入442.00亿元，同比增长17.69%，实现归属于上市公司股东的净利润36.08亿元，同比增长36.95%，扣非后盈利24.09亿元，同比增长4.06%。公司年报业绩符合业绩快报数据。2021Q1盈利同比大幅增长146%：公司同时发布2021年一季报，2021Q1实现收入106.18亿元，同比增长35.69%；实现盈利8.47亿元，同比增长145.99%；经营现金流净额同比增长288.22%至16.85亿元；我们判断公司一季度业绩主要受益于近期多晶硅料价格大幅上涨。多晶硅料量利双升：硅料业务方面，2020年公司实现高纯晶硅销量8.66万吨，同比增长35.79%，毛利率36.78%，同比提升12.33个百分点；全年平均生产成本3.87万元/吨，其中新产能3.63万元/吨。电池片业务方面，公司持续保持满产满销，电池及组件出货量22.16GW，同比增长66.23%