东方证券：招商积余（001914）-资管业务恢复迅速，物业服务稳健增长

招商积余(001914)事件公司发布2021年一季度业绩预告，报告期内实现归母净利润11,000万元-13,000万元，同比增长85.3%-118.9%。核心观点疫情影响逐渐消退，资管业务恢复迅速。公司一季度业绩大幅增长，主要来源于资管业务的迅速恢复，一季度归母净利润较上年同期增加4,000万元-5,000万元。公司资产管理业务去年受疫情影响出现亏损，随着疫情防控常态化，经营逐步恢复正常。考虑到公司去年全年资管业务营收4.3亿元，其中下半年营收2.5亿元，若以常态15%左右的净利率计，则下半年该业务应取得净利润约3750万元，考虑到全年资管业务接近盈亏平衡，且二季度业务已有恢复，我们估算2020年一季度资管业务亏损约2500-3000万元，则今年一季度资管业务的盈利应该在1500-2000万元左右。核心业务稳健增长，彰显中流砥柱风采。综合考虑公司2020年一季度归母净利润0.3亿元，以及2020年中报披露归母净利润1.7亿元，以及资管业务的亏损情况，我们估算2020年一季度物业板块归母净利润约0.7-0.8亿元。根据业绩预告和资管物业的盈利预测，我们估算2021年一季度物业服务盈利约0