信达证券：晶丰明源（688368）-业绩高增蓄势2021，模拟链平台型公司初现雏形

晶丰明源(688368)事件：2021年4月14日，晶丰明源发布20年年报，公司全年实现营收11.03亿元，同比增长26.24%；归母净利0.69亿元，同比下降25.43%；扣非净利0.28亿元，同比下降65.14%。若剔除股份支付影响后，公司20年归母净利为1.48亿元，同比增长60.43%，扣非净利1.07亿元，同比增长34.89%。点评：Q4业绩超预期，盈利能力持续提升。1）Q4营收再创历史新高。公司Q4实现营收3.97亿元，同比增长52.55%，环比增长22.90%，持续创历史新高。主要得益于下游照明市场回暖，外销出口额持续提升，公司LED驱动IC产品放量；同时，随着公司向ACDC业务拓展，充电器ACDC亦有小幅贡献。2）盈利能力持续提升。在Q4计提约2679.60万元的股权支付费用影响下，公司盈利能力仍有明显提升，Q4净利率仍达9.84%，环比提升3.49个百分点。扣非净利率5.65%，环比提升2.87个百分点。从LED驱动IC到家电、快充AC/DC再到DC/DC，模拟链平台型公司初现雏形。20年来公司向快充、家电ACDC拓展，已实现营收1140.79万元。21年公司正继续积