民生证券：奇安信2020年报点评：“新安全”引领高成长，经营质量显著提升

奇安信(688561)一、事件概述奇安信于4月14日发布年报，2020年实现营收41.61亿元，同比增长31.93%；实现归母净利润-3.34亿元，亏损同比收窄32.44%；经营性净现金流为-6.89亿元，较19年同期净流出收窄38.2%。二、分析与判断产品结构大幅度优化，“新安全”引领高速增长收入规模保持高速增长，产品结构显著改善。奇安信20年营收41.61亿元同比增长32%，其中安全产品收入28.2亿元同增35%，毛利率保持在72%；安全服务收入6.5亿元同增76%，毛利率63%与去年持平；硬件集成业务收入6.9亿元，同比微降0.3%，毛利率4.1%。公司在主动控制低毛利的硬件集成业务的同时，依靠安全产品与服务依然实现32%的高速增长，毛利率达到59.6%提升2.9pct。“新安全”继续引领高速增长。奇安信核心优势之一在于新安全的领先布局，20年公司在新赛道依然保持高速增长，其中基础架构安全（零信任、应用开发、安全取证）营收超过3亿，实现翻倍增长；大数据检测与管控领先地位明显，态势感知、APT检测与响应收入同比增长超过50%；IT设施防护中，云与服务器安全收入同增65%，工业互联网