东吴证券：天风证券（601162）-混改标杆机制优异，立足研究协同可期

天风证券(601162)投资要点市场化机制优异研究实力强，混改标杆加速崛起：1）混改标杆，市场化机制优。天风证券成立于2000年，总部设于湖北省武汉市，是一家拥有证券全牌照的全国性综合类上市证券公司。2012-2015年天风证券经历四轮增资扩股，2012年公司完成股份制改革后，从仅拥有单一经纪业务的区域性券商变身为混合所有制的全牌照综合性券商，先后增加了融资融券资格、证券保荐资格、代销金融产品资格和向期货公司提供中间介绍业务。2）作为混合所有制改革标杆，截至2020年Q1~3公司不存在控股股东和实际控制人，股权较为分散，股东结构多元。国资实力背景+民营机制活力优势互补，公司在优异的市场化机制下迅速发展壮大。3）公司整体业绩表现优异，业务结构均衡发展。截至2020Q1~3，公司业绩触底反弹，实现营业收入34.32亿元（同比+39.39%）、归母净利润7.02亿元（同比+262.34），ROE达到4.65%，综合规模已基本跻身准中型券商行列。经纪、自营、投行是拉动公司业绩的“三驾马车”，公司盈利呈现高弹性特征。经纪业务加速财富管理转型，机构分仓高增彰显研究实力，业务协同效应有望逐步显现：1