华金证券：通威股份（600438）-一季报开始兑现硅料涨价，电池片盈利见底

通威股份(600438)投资要点事件：4月12日，公司发布2020年年报及一季报，2020年实现营业收入442.0亿元，同比增长17.7%；实现归母净利润36.1亿元，同比增加36.95%；扣非归母净利润24.1亿元，同比增长4.1%。2021Q1实现营业收入106.2亿元，同比增长35.7%，归母净利润8.47亿元，同比增长146.0%，毛利率20.75%，环比提升3.66pct，在业绩预告范围之内。电池片盈利能力见底，年底产能持续扩张至55GW：2020年公司电池片（含组件）业务实现收入155.0亿元，同比增长26.3%，毛利率14.5%，同比下降5.7pct，其中单晶电池片毛利率16.78%。电池片及组件全年出货22.16GW，同比增长66.23%，单晶PERC电池片出货约18GW，非硅成本降至2分/W以下，估算单瓦盈利约7分钱。2021Q1出货约6.4GW，单晶PERC电池约5.6GW，估算单瓦盈利约3分钱。4月份随硅片价格继续上行，电池片盈利已至全年低点。产能方面，去年末电池片产能27.5GW，单晶PERC产能24.5GW，今年年底预计扩张至55GW，以21X大尺寸PERC产