浙商证券：巨星科技深度报告：全球布局+数字转型，内生外延共创明日巨星

巨星科技(002444)投资要点亚洲最大、全球第三大手工具企业，2007-2019年营收/利润CAGR约13%/24%巨星科技为亚洲最大、全球第三大手工具企业，2019年手工具约占比总营收的77%。公司具有全球化、数字化多种销售渠道，海外营收连续12年占比总营收95%左右，主要销售渠道为家得宝、劳式和沃尔玛等商超。公司通过“内生+外延”助推公司收入/业绩快速扩张，2007-2019年12年营收/利润CAGR分别为13%/24%。工具五金全球市场规模破千亿，北美房产景气周期有望助力公司发展史丹利百得（2019）预估全球工具及工业存储箱柜市场规模约650亿美元，Technavio预测2020-2024年CAGR约为4%。工具类行业较为分散，海外巨头CR5市占率约47%，公司在手工具领域占比约8-10%，较龙头史丹利百得（2019年营收/净利润：144/9.6亿美元）仍有10个点以上的差距，提升空间大。公司手工具收入增速与成屋市场景气度成正相关，2021年北美地区或迎来新一轮房产景气周期，公司有望持续受益。并购+全球化+数字化，有望成功复制史丹利百得成长路径并购:有望加速OBM转型，毛利率稳