东方证券：通威股份（600438）-硅料景气度持续向上，HJT电池布局有方

通威股份(600438)4月12日，公司发布2020年报和2021年一季报。2020年实现营业收入442亿（同比增加17.69%），实现归母净利润36.08亿元（+36.95%）；2021Q1实现归母净利润8.47亿（+145.99%），符合预期。同时，公司公告不超过120亿可转债预案，用于多晶硅产能扩张和15GW硅片项目。核心观点多晶硅20年量利齐升，21年持续紧缺。2020年，公司多晶硅料出货8.66万吨（+36%），毛利率为36.78%（+11.88pct），贡献收入53亿元，实现量利齐升。多晶硅生产成本为3.87万元/吨（-11%），成本进一步优化。展望2021年，硅料全年紧缺确定性事件，最新致密料价格已达到125元/kg，相比去年低点翻倍以上。公司乐山二期、保山一期合计10万吨产能预计2021年底投产，硅料产能将超过18万吨，生产成本有望进一步下降。大尺寸电池产能持续扩张，HJT布局顺利。2020年，公司电池及组件出货22.16GW（+66.23%），实现收入155亿元（+26.31%），毛利率为14.54%（-5.7pct）。截止2020年底，公司电池产能为27.5GW，预