民生证券：建设机械2020年年报点评：利润增速短期承压，不改公司长期成长逻辑

建设机械(600984)一、事件概述2021年4月9日，公司发布2020年年报，2020年公司实现营业收入40.01亿元，同比增长23.06%；实现归母净利润5.53亿元，同比增长9.46%。其中2020年Q4单季实现营收13.23亿元，同比增长37.37%，净利润1.94亿元，同比增长56.73%。二、分析与判断营业收入稳步增长，减值计提压制净利润增速报告期内，公司实现营收40.01亿元，同比增长23.06%；实现归母净利润5.53亿元，同比增长9.46%。受疫情影响，公司一季度营收4.61亿元，同比下降15.45%；毛利率为38.03%，同比下降2.34%。但自3月起，随着国内疫情逐渐受控以及复工复产的持续推进，行业需求逐步回暖，促使公司塔机租赁业务有序恢复。从全年来看，公司建筑施工产品租赁实现营收35.09亿元，同比增长20.04%，占总收入87.3%；筑路施工产品租赁收入1.89亿元，同比增长106.95%，占总收入4.7%。公司全年净利润增速低于营收增速，主要系计提应收账款减值准备以及子公司天成计提商誉减值准备影响。报告期内，公司分别计提信用减值准备、信用减值准备1.23/0