华金证券：玲珑轮胎（601966）-2020年业绩超预期，股权激励彰显中长期信心

玲珑轮胎(601966)投资要点事件：公司发布2020年年报。公司2020年实现营收183.8亿元，同比增长7.1%；实现归母净利润22.2亿元，同比增长33.1%。其中Q4实现营收51.4亿元，同比增长10.3%；实现归母净利润6.2亿元，同比增长37.1%。业绩超预期。轮胎行业竞争格局优化，龙头直接受益：2020年全年累计销售轮胎6,332.54万条，同比增长7.34%。中国纳入统计部门监测的轮胎工厂，从过去的500多家已下降到230家左右；通过CCC安全产品认证的汽车轮胎工厂，从300多家减少到225家。据中国轮胎橡胶工业协会数据，会员单位42家轮胎产量2020年占中国轮胎产量的77%左右，前十约占中国轮胎产量53%，前十利润约占协会42家单位的97.29%，轮胎行业集中度越来越高，公司作为国内轮胎龙头企业将直接受益。盈利能力向好，净利润增速远高于营收增速：2020年公司归母净利润为22.2亿元，同比增长33.1%，净利润大幅增长。2020年公司毛利率为27.91%，相较于2019年增长了1.40个百分点。毛利率的增长主要是因为轮胎产品成本的下滑。公司的主要原材料分别有天然胶、合