西南证券：中科曙光（603019）-盈利水平持续提升，信创核心战略加速行进

中科曙光(603019)投资要点业绩总结：2020年，公司实现营业收入101.6亿元，同比增长6.7%；实现归母净利润8.2亿元，同比增长38.5%；实现归母扣非净利润5.3亿元，同比增长36.6%。Q4营收大增带动全年收入小幅增长，净利润水平持续提升。1）收入方面：受疫情和实体清单等外部因素影响，2020年上半年公司营收增速大幅放缓，第四季度收入加速回暖，导致全年营收小幅提升。分业务来看，公司高性能计算机，存储产品，软件开发、系统集成及技术服务分别实现收入80.5亿元、10亿元、11.1亿元，同比均有小幅增长。2）利润方面：2020年公司归母净利润同比增长38.5%，净利润增速远高于营收增速，主要因为公司延续2019年以来向高毛利润业务倾斜的趋势。公司毛利率为22.1%，同比变动不大；净利率为8.7%，同比增长2.03pp，主要由于公司期间费用率出现大幅下滑。3）费用方面：2020年，公司销售费用率为4.0%，同比下降0.8pp；管理费用率为2.2%，同比下降0.2pp；研发费用率为7.2%，同比下降0.5pp。公司持续加大研发投入，全产业链完整布局已逐步实现。2020年，公司新增获