光大证券：长安汽车（000625）-2020年度业绩快报和2021年一季度业绩预告点评：21Q1扣非业绩转亏为盈，销量弹性转化为利润弹性

长安汽车(000625)事件：公司发布2020年业绩快报和2021年一季度业绩预告，2020年公司实现收入845.7亿元（同比+19.8%），归母净利润为盈利33.2亿元（vs.19年亏损26.5亿元）。2021年一季度归母净利润为7~10亿元（同比+10.9%~+58.5%），扣非归母净利润为盈利6~8.5亿元（vs.2020年同期亏损17.9亿元）。2020年新品周期带动收入高增长：2020年公司收入同比增长近20%。我们认为收入增长源于本轮新品周期实现量价齐升。1）2020年是公司产品大年，CS75系列、逸动系列和UNI-T等新车持续热销。全年长安系中国品牌汽车销量150.4万辆，同比+12.9%，其中乘用车同比+20.6%。2）公司产品结构优化提升ASP。我们测算，2020年公司ASP为7.7万元，高于2019年的7.1万元。自主/合资经营改善与非经损益助力2020年扭亏为盈：2020年公司归母净利润实现扭亏为盈，主要有两方面原因：1）公司预计2020年非经损益增加归母净利润约66亿元（vs.19年约21亿元）。非经损益主要来自业务结构优化（新能源子公司引入战投、出售CAPSA