中银证券：宁波银行（002142）-零售转型升级时，夯本固基稳经营

宁波银行(002142)宁波银行4季度单季净利润同比增速近26%，领先行业的拨备覆盖率奠定了稳健、优异的业绩基础。我们认为公司市场化基因、灵活的机制、稳定的管理层、自身的成长性和优异的基本面深获市场认可，是市场给予宁波银行估值溢价的重要因素，继续看好公司配置价值，维持买入评级。支撑评级的要点净利润增速领跑，财富管理战略促手续费收入高增宁波银行4季度单季利润实现近26%的同比增速，带动全年净利润同比增速较前三季度提升4.5个百分点至9.73%，业绩增速预计保持行业前列。从主营业务收入表现来看，全年营收同比增速为17.19%，我们认为营收保持快增受益于公司规模高速扩张、息差的同比走阔以及优异的非息收入表现。公司2018年以来，将财富管理业务作为零售转型发展的重要战略方向，受益于此，2020年代理业务收入同比增34.35%，带动全年手续费净收入（调整信用卡分期收入后）实现24.11%的增长。规模维持快速扩张，负债端成本率同比下行宁波银行资产规模维持高速扩张，4季末资产规模较年初增23.45%，其中贷款增速创下新高，全年同比增速为30.1%，远超行业平均。从单季信贷投放节奏来看，4季度信贷环比