天风证券：万华化学（600309）-行稳致远，2021年靓丽开局

万华化学(600309)事件：万华化学发布2021年一季报，实现营业收入313.12亿元，同比增长104.08%；实现营业利润78.40亿元，同比增长364.11%；归属于上市公司股东的净利润66.21亿元，同比增长380.82%，扣除非经常性损益后的净利润63.70亿元，同比增长499.72%。按31.40亿股的总股本计算，实现摊薄每股收益2.11元（扣非后为2.03元），每股经营现金流为0.96元。行业景气向好，三大业务板块同比均实现量价齐升2021年一季度，从公司分业务收入规模来看，聚氨酯系列138亿元（yoy+74亿元），石化系列121亿元（yoy+66亿元），精细化学品及新材料系列30亿元（yoy+16亿元）。从量的角度，聚氨酯板块销量为92.4万吨，yoy+32.3万吨，我们推测主要系核心产品MDI伴随下半年以来的景气回升叠加一季度海外装置因不可抗力供给减少，销售量有所增加；同时，2020年通过收购福建TDI项目新增产能10万吨/年，聚醚项目新增产能19.5万吨/年预计对一季度销量增长也有贡献。石化板块产品产量86万吨，yoy+41万吨，销量235万吨，yoy+107万吨，