华西证券：万华化学（600309）-单季利润历史新高，MDI高景气度或可持续

万华化学(600309)事件概述公司发布2021年一季报，2021Q1公司实现营业收入313.12亿元，同比+104%,环比+29%，实现归母净利润66.21亿元，同比+381%，环比+41%，经营性现金流量净额30.19亿元，同比+5.2%。分析判断:单季利润历史新高，聚氨酯及石化产品贡献主要环比利润增长根据公司公布的一季度主要经营数据，公司聚氨酯/石化/精细化学品及新材料系列产品分别实现营业收入137/121/30亿元，同比分别+116%/+121%/+115%，环比分别+9%/+68%/+19%，营收增长来自销量及产品价格的同时提升，2021Q1聚氨酯/石化/精细化学品及新材料系列产品销量同比分别+54%/+84%/+76%，环比分别+5%/+24%/-5%，均价同比分别+40%/+20%/+22%，环比分别+4%/+35%/+25%，石化产品销量及销售均价环比均提升明显，为业绩环比增长做主要贡献。2020年11月，公司烟台工业园乙烯项目一期建成投产，2021年2月，公司烟台工业园MDI装置产能由60万吨/年扩至110万吨/年，石化及聚氨酯产品产能迈上新台阶，叠加产品景气度提升，