华安证券：长安汽车（000625）-一季度经营业绩同比扭亏，经营向上逐步兑现

长安汽车(000625)事件：公司公布2021年一季度业绩预告，2021Q1预计实现归母净利润7-10亿元，扣非归母净利润6-8.5亿元。2021年轻装上阵，一季度经营同比扭亏。根据公司2020年业绩快报，2020Q4公司归母净利润-1.7亿元，扣非净利润-11.6亿元，其中单季度大额坏账计提与支付新能源积分费用造成较大负面影响，剔除上述因素后，我们预计2020Q4公司经营性业绩为5~10亿元。2021年公司轻装上阵，2021Q1经营业绩实现同比扭亏。我们预计合资板块约贡献2亿元左右的投资收益，自主版块实现经营业绩向上。当前公司自主品牌库存处于较低水平。自主高端化向上突破，电动化稳步推进。公司UNI序列第二款车型UNIK亮相以来保持较高热度，3月份累计订单9108辆，有望成为长安汽车又一爆款车型。与此同时，公司打造方舟架构，将在降本、研发进度等方面均有较大提升，当前仅有UNI系列基于方舟架构打造，后续有望在更多车型普及，为公司降本提供更大空间，2021年下半年公司将迎来CS55车型的换代。电动化方面，长安与宁德、华为合作的电动高端品牌将补足公司在电动化领域的短板。合资方面，长安福特受益