东方证券：旗滨集团（601636）-Q1业绩超预期，期待新业务突破

旗滨集团(601636)核心观点Q1业绩超预期，原片量价齐升。4月8日晚公司发布21Q1业绩预增公告，实现归母净利润8.53-9.06亿，YOY+431%-464%；扣非净利润8.28-8.80亿，YOY+487%-524%；地产竣工持续性需求推动下淡季不淡，原片销量/价格YOY+79%/28%。根据历史公开信息，预计19Q1/20Q1/21Q1原片销量为2447/1597/2859万重箱，均价为75.0/77.7/99.5元/重箱，剔除20年疫情低基数的影响后，21Q1销量/价格较19年同期增速仍有17%/33%。价格/成本控制助推盈利能力大幅提升。按照公告的扣非净利润取中位数8.54亿，并假设盈利全部来自于原片，推算21Q1单箱净利润为29.87元，较19/20年同期增加22.43/21.04元，净利率达30%，盈利能力继续创历史新高，主要由于价格持续上涨且公司前期进行了大宗材料的战略储备。若旺季提价21年原片业绩或超预期，关注成本端上涨的风险。我们认为二季度原片价格有望继续上涨，假设全年含税价达120元/重箱（对应不含税价106元），单箱净利润35元，原片销量约9858万重箱，原