太平洋证券：明阳智能（601615）-业绩延续高增，大机组战略成效显著

明阳智能(601615)事件：公司发布2020年报，报告期内实现营业收入224.57亿元，同比增长114.02%；归母净利润13.74亿元，同比增长92.84%；扣非后归母净利润13.99亿元，同比增长120.82%；基本每股收益0.95元；拟10派1.1元。风机出货高增，大机组战略成效显著。在全球疫情及行业抢装双重背景下，公司业绩延续高增，其中Q4单季度实现营收73.21亿，同比+123.31%；归母净利润4.41亿，同比+121.81%。全年风机对外销售约5.66GW，同比大增132.04%，海上风电及陆上风电出货量均实现翻倍增长，板块实现收入140.4亿，同比增长121.45%，受运费成本核算调整影响，此项毛利率16.89%，同比下降2.33pct，若剔除此影响，公司风机制造毛利率稳中有升。公司供应链资源整理能力突出，零部件齐套率始终维持高位，特别是叶片的自供能力，叠加自身技术优势形成了产业链纵深效应，公司大风机战略得以验证，新增订单（4.31GW）中，几乎均为3MW及以上机型，持续领跑国内机组大型化。此外，公司期间费用率同比下降6.91pct，降本控费成效显著。凭借着海上大风机