中原证券：兴业银行（601166）-年报点评：不良资产明显出清，基本面反转可期

兴业银行(601166)事件：近期，兴业银行公布2020年度报告。2020年，公司实现营业收入2031.37亿元（+12.04%，YoY），实现归母净利润666.23亿元（+1.15%,YoY）。Q4末，公司不良贷款率为1.25%，环比下降22bp，不良贷款拨备覆盖率为218.83%，环比提升7.14个百分点。投资要点:强化资产组合与负债结构管理，净息差改善明显。2020年，公司净息差为2.36%，同比上升11bp，较2020Q1-3提升74bp。资产端，虽然投资收益率受高收益资产到期影响有所下降，但公司合理摆布信贷资源投放节奏，抓住利率相对高点时机加大信贷资产投放力度，同时合理控制存放同业、买入返售等低收益备付类资产规模，一定程度减缓资产收益率下降幅度。负债端：一方面对高成本存款到期不续做，降低高成本存款在负债中占比，带动存款付息率稳步下降；另一方面加强前瞻性分析，把握市场利率低位窗口，加大长期债券发行和中长期同业资金吸收力度，显著降低长期负债和同业资金成本。不良资产大幅出清，资产质量达到2015年第二季度以来最好水平。2020年末，公司不良贷款率与不良余额环比均大幅改善，其中，不良