中原证券：昭衍新药（603127）-调研简报：国际化进程加速，持续快速增长可期

昭衍新药(603127)投资要点：公司的核心业务是药物临床前研究服务，临床前研究服务具备专业性壁垒，只能在专业的GLP实验室中开展。公司拥有北京和苏州两个GLP实验室，建立了系统的药物临床前评价技术平台和GLP质量管理体系，通过了国内以及多个国家，包括国际机构的GLP认证和检查，无论设施面积，评价品种还是专业性，都位居细分子行业领先水平。公司2020年业绩超出预期。公司3月30日公告显示，2020年实现营业收入10.76亿元，同比增长68.27%；归母净利润为3.15亿元，同比增长68.67%；扣非后归母净利润为2.92亿元，同比增长78.91%。基本每股收益1.4元。业绩超预期的增长主要来自于以下几个方面的原因：1）随着国内创新药产业的蓬勃发展，公司在手订单充沛。截至2020年报告期末，公司在手订单超过17个亿（截至2020年9月份，公司在手订单数也超过17个亿，在年底结题的基础上仍然维持17个亿以上的在手订单）；2020年公司订单执行和完成情况均处于较高水平，规模化效应凸显。订单收入确认力度高于我们此前预期；2）非经常性损益带来一次性收入3361.89万元，主要来自于往年和当年收到