太平洋证券：长安汽车（000625）-三月销量点评–自主合资继续超越行业高增长

长安汽车(000625)事件：公司公布3月销量数据，各业务单元合计销量22.6万台，同比增长62%，一季度累计销量64万台，同比增长111%。1、自主品牌继续保持强劲增势：自主品牌3月份销量达到了12.1万台，同比增长57%，1-3月累计增长123%，整体增速远超行业增长。2、自主品牌销量结构优化：由于引力系列的持续上量，相比去年同期长安自主整体销量结构优化趋势明显，低价位车型占比在减少，有利于盈利能力提升。3、长安福特继续稳健复苏：3月长安福特销量2.3万台，同比增长112%，一季度累计增长111%。虽然绝对量仍然距巅峰时期有很大距离但持续稳健复苏态势延续。4、长安马自达增长也好于合资整体：3月长安马自达销量1.1万辆，同比增长66%，一季度累计增长69%，作为小众合资品牌成绩亮眼。投资建议：我们预计长安汽车2020、2021年净利润35亿元、48亿元，目前股价对应2021年动态估值仅17倍，维持“买入”评级。风险提示：受芯片影响行业产量，销量不及预期