开源证券：九阳股份（002242）-公司信息更新报告：疫情不改龙头本色，股权激励夯实增长信心

九阳股份(002242)Q4收入逐步回暖，疫情不改国内小家电龙头本色，维持“买入”评级2020/2020Q4公司实现营收112.24亿元（+20.02%）/41.41亿元（+33.73%），Q4收入端显著回暖。考虑原材料成本上升，行业竞争加剧影响，下调2021-2022年盈利预测。预计公司2021-2023年归母净利润10.25/11.52/12.99亿元（此前预测2021-2022年归母净利润为10.98/12.61亿元），以最新股本计算，对应EPS为1.34/1.50/1.69元，当前股价对应PE为25.2/22.4/19.9倍，公司作为小家电龙头，产品端聚焦核心主流品类推陈出新，渠道端电商优势不断扩大，线下销售网络持续优化，品牌端定位年轻化、品质生活形象，吸引更多Z世代消费群体，并采用服饰美妆打法，通过会员体系和私域流量运营提升附加值，维持“买入”评级。西式小家电、与SN关联交易推动内外销收入增长，整体运营情况良好分业务看，2020年西式小家电业务收入同比增长33%。分渠道，2020年公司内销/外销收入66.17亿元（+14%）/8.6亿元（+80%），外销收入中与SN的关联交易