东方证券：伟星股份（002003）-Q4业绩继续复苏，毛利率明显改善

伟星股份(002003)核心观点2020年公司营业收入和净利润分别同比增长-8.65%和36.34%，扣非后净利润同比下滑10%，其中单Q4公司营业收入和净利润分别同比增长-0.14%和380.12%，扣非后净利润同比增长254.76%，Q4主业经营状况进一步改善，全年净利润大幅增长主要系转让控股子公司中捷时代股权获投资收益以及Q4业绩复苏所致。Q4收入恢复延续Q3趋势，国内需求提升，而国际业务受海外疫情影响降幅扩大。1）分产品来看：纽扣业务全年营业收入同比下降11.32%，拉链业务同比下降5.38%。两项业务Q4环比降幅均有所收窄。2）分地区来看，国内市场全年营业收入同比下降7.27%，国际市场同比下降12.69%，Q4国内市场降幅环比收窄，而国际业务降幅扩大，主要系海外疫情二次爆发所致。下半年毛利率明显改善，分季度来看，Q3和Q4毛利率分别为40.4%和39.1%，均高于2019年同期，同比增长2pcts和4pcts。分产品来看，纽扣和拉链业务的全年毛利率分别为41.6%和36.6%，分地区来看，国内和国际业务毛利率分别为37%和44.3%，与中报相比均有明显改善。我们对公司中长期