中银证券：渝农商行（601077）-营收平稳增长，资负结构优化

渝农商行(601077)渝农商行4季末营收增速保持平稳增长，手续费收入在理财收入的带动下实现快增。2020年渝农商行积极扶持实体经济，信贷规模带动资产规模快增，信贷规模和零售贷款的占比进一步提升。支撑评级的要点营收平稳增长，手续费收入快增。渝农商行4季度经营业绩改善，带动全年营收同比增速比前三季度小幅提升0.8个百分点至5.84%。拆分来看，净利息收入同比增3.74%，手续费收入同比增29.65%。手续费收入的快速增长缘于理财手续费收入的快增拉动，使得手续费在营收中的占比同比提升1.89个百分点至10.3%。公司全年净利润同比降13.9%（vs,前三季度降10%），降幅有所扩大，主要是因为公司在4季度继续加大拨备计提力度，4季度单季年化信贷成本3.67%（vs3季度，1.63%）。2020年渝农商行净息差2.25%，同比下降8BP，主要是人民银行加大逆周期货币政策调节力度，引导LPR利率下行，资产端收益率降幅大于负债端成本的下行。2020年公司生息资产收益率同比下降23BP，其中贷款收益率同比下降24BP，资产端收益降幅大于负债的成本的下行（-14BP）。资负结构进一步优化，零售转型稳