太平洋证券：双环传动（002472）-齿轮业务产能利用率提升，RV减速器国产替代加速

双环传动(002472)事件：公司于3月30日披露2020年年报，全年实现收入36.64亿，同比增长13.24%，归母净利润5123万元，同比下降34.59%，经营性现金流净额6.41亿，同比增长30.02%。同时，公司已发布2021年一季报预告，2021Q1盈利4500-5500万，同比扭亏。齿轮业务产能利用率提升，推动公司业绩大幅增长：公司2020年全年实现收入36.64亿，同比增长13.24%，归母净利润5123万元，同比下降34.59%，公司去年一季度受新冠疫情影响出现亏损，随着疫情控制以及公司前期开发项目逐步量产，下半年公司营业收入大幅增长。2021Q1公司实现盈利4500-5500万，延续去年下半年以来上升势头，主要系公司乘用车齿轮、工程机械齿轮等产品销量增长，前期布局产能利用率提升，推动公司业绩增长。齿轮业务迎来拐点，产能利用率提升推动业绩增长：前期公司为抓住整车厂齿轮外包趋势，提前战略布局，但与市场需求存在一定时间差，导致产能利用率不足。2020年疫情后汽车行业回暖，公司抓住新能源汽车市场爆发，借助与博格华纳、比亚迪、上汽等优质客户覆盖多款新能源汽车，并将继续提升产能进