浙商证券：长城汽车年报点评：业绩符合预期，自主龙头蓄力向上

长城汽车(601633)事件：长城汽车发布2020年年度报告：营业收入1033.08亿元，同比增长7.38%，归母净利润53.62亿元，同比增长19.25%。2020年实现销量111.59万辆，同比增长5.41%，连续五年销量规模突破百万辆。营收再创历史新高，各项财务指标向好1）公司2020年全年实现营业总收入1033.08亿元，同比增长7.38%，再创历史新高；实现净利润53.62亿元，同比增长19.25%。2）2020年毛利率为17.21%，同比提高0.38pct；净利率5.19%，同比提升0.43pct，盈利能力不断增强。2020年加权ROE为9.58%，同比提升1.13pct，实现基本每股权益0.59元，同比提升20.4%。3）期间费用：2020年销售费用率3.97%，同比下降0.13pct，体现公司强大的渠道管控能力；管理费用2.47%，同比增加0.41pct；研发费用2.97%，同比增加0.11pct，研发实力进一步提升；财务费用为3.97亿元，由负转正。公司管理费用增加主要为管理人员薪酬、咨询服务费同比增多所致。财务费用增加为汇兑损失增加所致。新平台+新周期共振，销量逆势