国海证券：苏博特（603916）-年报点评：业绩稳中有升，生产全国化巩固龙头地位

苏博特(603916)事件：3月26日，苏博特发布2020年年度报告：公司实现营业收入36.52亿元，同比增长10.45%，实现归母净利润4.41亿元，同比增长24.40%。全年业绩逆势增长，功能性材料维持较高增速。分业务看，2020年高性能减水剂营收23.98亿元（+3.06%），高效减水剂营收2.6亿元（-4.86%），功能性材料营4.31亿元（+17.54%），检测服务营收5.22亿元（+68.1%）。受上游原材料环氧乙烷降价影响，核心产品高性能减水剂全年平均单价2202.4元/吨，同比下降6.1%。功能性材料的销量同比增长15.2%，且单价提升2%。会计准则调整影响毛利率，实际盈利质量水平提升。2020年销售毛利率为38.3%，同减6.2pct；其中高性能减水剂毛利率38.59%，同比下降10.88个pct。销售毛利率变动的主要原因是实行新收入准则，将销售运费归纳到了成本；对应的公司销售费率仅8.43%，同比减少了9.29个pct，而整体净利润率12.07%，同比增加了1.35个pct。各基地新产能持续投放，多地布局辐射全国。江苏泰兴基地（年产10万吨聚醚、52万吨高性能混凝土