天风证券：蒙娜丽莎（002918）-销量快速增长，区域布局优化有望增强成长持续性

蒙娜丽莎(002918)销量快速增长，产能布局优化进一步提升竞争力，维持“增持”评级公司发布2020年年报，20FY实现营收48.6亿元，yoy+27.9%，归母净利润5.66亿元，yoy+30.9%，符合市场预期，实现扣非净利5.59亿元，yoy+37%。20年公司产销量均突破1亿平米，同比增37%/29%。20FY公司CFO净流入5.76亿元，同比减少37.5%，收现比同比略降2.85pct，地产直销客户收入增速较快或是主要原因。我们认为公司产能端通过收购实现了在华东地区的布局，后续广西区域产能也有望进一步释放，而B/C双轮驱动的战略有望使公司在保持较高增速同时维持较好的财务质量，预计21-23年EPS1.81/2.32/2.89元，维持“增持”评级。建陶B/C端销售均取得较好增长，同口径毛利率改善，20Q1-4公司单季度营收同比-20%/30%/44%/45%，归母净利同比-26%/58%/17%/45%，扣非归母净利同比-51%/75%/34%/44%，疫情后公司经营恢复较快。20FY公司建陶收入47.69亿元，yoy+25.6%，其中经销yoy+18%，占比56%，地产直销y