天风证券：良品铺子（603719）-21Q4线上京东天猫渠道已趋于均衡，线下改善恢复显著

良品铺子(603719)事件：2020年公司营业收入78.94亿元，同增2.32%；归属于母公司的净利润为3.44亿元，同增0.95%。20Q1-Q4分别实现营收19.09亿元、17.01亿元、19.20亿元、23.64亿元，分别变动4.16%、1.77%、-1.82%、4.83%。归母净利润Q1-Q4分别为0.88亿元、0.73亿元、1.03亿元、0.80亿元，分别变动-19.43%、-15.19%、-13.83%、208.20%。收入端：线上线下销售逐步恢复，线上营收40亿元，同增8.35%，占总营收50.68%；线下中加盟批发营收18.6亿元，同减2.78%，加盟辅助管理营收3.7亿元，同增0.04%，直营业务12.3亿元，同减14.1%，团购业务1.0亿元，同增38.77%。分季度看，线下收入各季度销售分别同增-12.19%、-10.03%、-2.60%、1.67%；线上业务分别变动23.48%、13.91%、-1.97%、2.6%。产品品牌端：①公司持续产品全覆盖，打造品牌化高端零食。截至报告期末公司全渠道SKU有1,256个，较2019年末的1400余种有所精简。公司全年全