开源证券：贵州茅台（600519）-公司信息更新报告：2020年圆满收官，2021年规划稳健

贵州茅台(600519)产品需求旺盛，业绩增长确定性强，维持“买入”评级公司发布2020年年报，全年营业总收入979.93亿元，同比+10.3%。归母净利润466.97亿元，同比+13.3%。由于2021年公司目标较为保守，下调2021年盈利预测，上调2022年盈利预测，预计2021-2023年净利润分别537.6（-3.5）亿元、610.0（+4.2）亿元、687.5亿元（新增），EPS分别为42.80（-0.30）元、48.56（+0.17）元、54.73元（新增），同比分别增长15%、14%、13%，当前股价对应PE分别为47.8、42.1、37.4倍，公司产品需求旺盛，业绩确定性强，维持“买入”评级。茅台酒量缩价升，直营渠道投放加快致使均价大幅提升2020年茅台酒收入848.3亿元，同比增长11.9%，实现销量34312吨，同比下降0.7%，测算吨酒价格247.2万元/吨，同比增长12.7%。主要原因是2020年随着自营渠道、电商、KA、团购等渠道持续开拓，出厂价1399及以上的飞天占比提升明显，拉升产品均价。2019年系列酒收入99.9亿元，同比增长4.7%，实现销量2974