光大证券：同和药业（300636）-2020年年报点评：2020年业绩符合预期，新产品放量开启快速增长

同和药业(300636)事件：公司发布2020年年报，实现营业收入4.35亿元（+5.41%YOY），实现归母净利润7005万元（+45.01%YOY），毛利率为34.9%（+5.20ppYOY）,净利率为16.1%（4.39ppYOY），业绩符合市场预期。2020年业绩符合预期，业绩开启高速增长。2020年，公司实现营业收入4.35亿元（+5.41%YOY），实现归母净利润7005万元（+45.01%YOY），利润端增速远快于收入端增速，主要由于公司于20Q3对一厂区进行技改，新增部分新产品产能，影响了部分成熟产品的生产，而新产品毛利率比较高。我们认为，随着公司加巴喷丁技改完成下游客户工艺变更推进，加巴喷丁有望加速放量，同时叠加新产品放量，公司业绩有望开启高速增长。新产品开始放量，国内销售提供增量。公司凭借以市场价值和客户需求为导向的前瞻性立项，建立了丰富的产品梯队，截至2021年2月，公司拥有成熟品种、已验证品种和正在研发品种共27个，其中不乏利伐沙班、阿哌沙班等慢病重磅品种，对应约200-300亿人民币的原料药增量市场。目前，已经有部分新产品全球专利陆续到期或即将到期，开启销售。