中航证券：航发科技（600391）-2020年报点评：内贸平稳，外贸受疫情和贸易摩擦影响

航发科技(600391)事件：公司2020年营业收入27.21亿元（-19.58%），归母净利润为-1602.63万元（-170.98%），毛利率10.86%（-1.64pcts），净利率0.36%（-0.77pcts）。公司2021年的营收目标为35.07亿元（+28.89%）。投资要点：受疫情影响民机转包大幅下滑，业绩由盈转亏：受疫情影响，民机转包订单大幅下滑，公司2020年同比由盈转亏，实现营业收入27.21亿元（-19.58%），归母净利润为-1602.63万元（-170.98%），扣非归母净利润-4440.23万元（-2201.88%）。毛利率10.86%（-1.64pcts），净利率0.36%（-0.77pcts），ROE加权-1.10%(-2.66pcts)。费用方面：销售费用（2416.31万元）下降25.00%，主要受疫情影响；管理费用（1.61亿元）下降2.18%；财务费用（4395.68万元）下降40.68%，主要为公司压降带息负债，利息支出同比减少；研发费用（6552.23万元）下降11.07%，营收占比2.41%。业务方面：公司主要业务为航空发动机及燃气轮机零