信达证券：双环传动（002472）-产能利用率提升推动盈利弹性，上调全年盈利预期

双环传动(002472)事件：公司发布2020年年报及2021年业绩预告，2020年公司实现营收36.64亿元，同比增长13.24%，实现归母净利润0.51亿元，同比下降34.59%。公司预计2021年一季度实现归母净利润4500万元–5500万元，实现扭亏为盈。点评：行业下降周期，公司收入继续保持稳健增长。2020年公司实现营收36.64亿元，同比增长13.24%。分业务看，乘用车齿轮实现收入15.53亿元，同比增长22.0%；商用车齿轮实现收入6.81亿元，同比增长47.96%；工程机械齿轮实现收入5.14亿元，同比增长1.94%；电动工具齿轮实现收入1.30亿元，同比增长20.02%；摩托车齿轮实现收入0.77亿元，同比增长2.10%；减速器及其他实现收入2.05亿元，同比增长66.93%。2020年受到疫情影响，汽车行业持续萎靡，但是公司收入依旧维持稳健增长，凸显公司竞争实力以及前瞻的战略布局。折旧摊销增加，毛利率短期承压。截至2020年，公司固定资产达到36.31亿元，创历史新高。固定资产增加导致公司折旧摊销增加，进而导致公司毛利率短期承压。2020年公司综合毛利率为17.3