万联证券：金风科技（002202）-点评报告：风机业务高增，盈利能力提升

金风科技(002202)公司发布20年年度报告，全年实现营收562.65亿元，同增47.12%；归母净利润29.64亿元，同增34.1%；扣非归母净利润27.63亿元，同增70.42%。综合毛利率17.7%，同比-1.3pct。投资要点:受益抢装潮，风机业绩大幅提升：20年风电迎来抢装行情，全年新增装机71.7GW，为19年的2.79倍。公司业绩大幅提升，全年对外销售风机容量12.93GW，同比+58.3%，风机及零部件销售实现收入466.59亿元，同比+61.6%。公司大兆瓦机组占比大幅提升，3/4S平台销售1.43GW，同比+104.6%，6/8S平台销售0.48GW，同比+90.2%，风机销售结构优化，叠加订单价格上扬，公司20年风机毛利率14.4%，同比+1.9pct。目前公司在手订单量16.1GW，同比-23.2%，在国内招标量同比下滑52%的情况下，公司订单保持稳定。风电场规模扩大，盈利能力持续提升：公司发电业务保持稳定，20年权益并网装机容量5.49GW，同比+800MW，全年国内合并报表范围上网电量74.88亿度，风电场投资和开发收入40.2亿元，发电量和收入较19年小